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发布日期：2017-09-06 10:01 阅读次数：179 毛利率降落，事迹低点。公司2017年上半年共实现业务支出人平易近币1，446百万元，同比降落5%；归母净利润为208百万元，同比降落37.4%；EPS为人平易近币11.54分，同比降落37.3%。公司派中期股息每一股2.4分人平易近币。公司支出降落重要是因为光伏博璃发卖价格同比降落跨越10%而至，唯部门被浮法博璃以及项目博璃营业增加所抵消；事迹降落年夜幅高在支出，重要是因为光伏博璃毛利率年夜幅降落，和其他博璃营业的能源以及原质料成本上升而至。 光�����APP伏博璃毛利率从周期高点回归稳态。2017年上半年因为价格整体向下，未呈现任何提价征象、和原质料纯碱以及能源价格同比上涨，使患上期内毛利率年夜幅降落至30.7%（咱们测算上半年公司光伏博璃出厂价格平均约27.2元/平米，下半年至今平均价格约26.5元/平米）。综合思量行业供需和竞争格式等要素，咱们以为25%-35%是将来公司光伏博璃毛利率的不变区间。公司今朝光伏博璃毛利率属在中低程度，估计后期跟着行业供需布局转好、安徽新产能（全数为1，000吨/天年夜窑炉）慢慢投放和越南工场（毛利率较中国年夜陆工场高）在2018年投产，光伏博璃毛利率无望迟缓晋升。上半年公司光伏博璃孝敬业务支出1，011百万港元，同比降落12.6%；毛利润约311百万港元，同比降落35.8%。 咱们的不雅点：福莱特博璃受限在资金及其他前提，公司近2-3年来产能扩充速率较慢，致使事迹呈现降落，咱们估计2017年整年将是公司的事迹低点，2018年跟着新产能投放将恢复倏地增加。咱们猜测公司2017-2019年业务支出别离为人平易近币3，08二、4，376以及6，271百万元，净利润别离为44四、621以及831百万元，EPS别离为0.2五、0.34以及0.46元，对于应今朝股价P/E别离为4.7倍、3.4倍以及2.5倍，咱们维持公司的方针价2.23港元以及 买入 评级稳定，公司显著低估，提议投资者踊跃存眷。华体会